コラム
2007年08月17日
サブプライムローン問題の本質
米国に端を発した株安が拡大している
日本株は企業業績の動きとは必ずしも一致しないような動きをしている
むろん、同時進行の円高影響を考えれば、先行きの企業業績への不安も理解できる
また、世界的な信用収縮がさらに進めば、需給が崩れることでの資産価格の上昇もありうるだろう
しかし、素朴な疑問がある
なぜ、サブプライムローンがここまで影響を及ぼすのか
この背景には長く続く不可思議な米経済があるのだろう
グリーンスパンが96年に「根拠なき熱狂」irrational exuberanceと称した米国株式市場は、その後も10年に渡って上昇を続けた
貿易赤字がいくら継続しようと、それは資本収支によって埋められ続けると皆が仮定していた
（そうでないことは、おそらく皆が思っていただろう）
そういう不可思議な状態がとうとう崩壊を始めたということではないか
そうであるとすれば、今回の動きは「まことに理にかなったこと」ということになる
しかし、それは同時に「なにがしか投資をしている人」からすると甚大な影響を受けかねない事象だ
外貨運用をしていた人は円での投資回収額は目減りする
日本株運用していた人は言うにまたない
これが一時的な趨勢であれば、上の「不可思議」は当面忘れて、嵐の後にいつもどおりの戦いを再開すればよい
これが本質的な変化であるとすれば、一時的な損失は我慢せざるを得ないだろう
その上で、新しいレジームの中での投資のあり方を見越すべきなのだろうが、これが難しい
日本株は企業業績の動きとは必ずしも一致しないような動きをしている
むろん、同時進行の円高影響を考えれば、先行きの企業業績への不安も理解できる
また、世界的な信用収縮がさらに進めば、需給が崩れることでの資産価格の上昇もありうるだろう
しかし、素朴な疑問がある
なぜ、サブプライムローンがここまで影響を及ぼすのか
この背景には長く続く不可思議な米経済があるのだろう
グリーンスパンが96年に「根拠なき熱狂」irrational exuberanceと称した米国株式市場は、その後も10年に渡って上昇を続けた
貿易赤字がいくら継続しようと、それは資本収支によって埋められ続けると皆が仮定していた
（そうでないことは、おそらく皆が思っていただろう）
そういう不可思議な状態がとうとう崩壊を始めたということではないか
そうであるとすれば、今回の動きは「まことに理にかなったこと」ということになる
しかし、それは同時に「なにがしか投資をしている人」からすると甚大な影響を受けかねない事象だ
外貨運用をしていた人は円での投資回収額は目減りする
日本株運用していた人は言うにまたない
これが一時的な趨勢であれば、上の「不可思議」は当面忘れて、嵐の後にいつもどおりの戦いを再開すればよい
これが本質的な変化であるとすれば、一時的な損失は我慢せざるを得ないだろう
その上で、新しいレジームの中での投資のあり方を見越すべきなのだろうが、これが難しい
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短期市場予測 (2) 1ドル80ドル割れへ
Excerpt: ドルの急落が始まった。 24日、日本市場が閉じた後、海外で、米ドルは一時90.950円まで下落した。
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